1
00:00:21,090 --> 00:00:25,350
بسم الله الرحمن الرحيم ال... في ال previous

2
00:00:25,350 --> 00:00:30,310
meeting .. في ال previous meeting في اللقاءات 

3
00:00:30,310 --> 00:00:36,330
الماضية كنا نحكي عن ال interest rates و ال

4
00:00:36,330 --> 00:00:41,910
effective rate of return و حكينا على الموضوع إن

5
00:00:41,910 --> 00:00:44,770
إذا كنا احنا بنحكي .. نحسب ال effective annual

6
00:00:44,770 --> 00:00:49,430
return if it is less than one year إذا أقل من سنة

7
00:00:49,430 --> 00:00:52,390
we can use this calculation or this equation and

8
00:00:52,390 --> 00:00:55,130
if it is greater than one year so we can use this

9
00:00:55,130 --> 00:01:00,230
one this is the idea of the interest rate of return

10
00:01:00,230 --> 00:01:04,650
so the most important thing is coming in the

11
00:01:04,650 --> 00:01:08,330
further stages الشغلات الأهم من هذه هي جاية في

12
00:01:08,330 --> 00:01:12,050
الصفحات الجاية اللي هنعمل عليها تطبيق يعني هذا مش

13
00:01:12,050 --> 00:01:15,470
كثير أنه احنا بس introduction لكم هنطبق في

14
00:01:15,470 --> 00:01:20,070
اللقاءات الجاية how we can use the interest rate

15
00:01:20,070 --> 00:01:22,190
of return كيف ممكن نستخدم ال interest rate of

16
00:01:22,190 --> 00:01:28,510
return if you look carefully at this table نتطلع على ال

17
00:01:28,510 --> 00:01:30,650
relationship between treasury bills and the

18
00:01:30,650 --> 00:01:33,630
inflation العلاقة بين ال treasury bills و بين ال

19
00:01:33,630 --> 00:01:39,530
inflation and this is a very important

20
00:01:39,530 --> 00:01:41,990
relationship between inflation and the treasury

21
00:01:41,990 --> 00:01:45,650
bills rate of return يعني كثير مهم أننا نعرف

22
00:01:45,650 --> 00:01:52,120
العلاقة بين التضخم وبين العقد التضخم وبين العقد

23
00:01:52,120 --> 00:02:00,360
اللي هو ال interest rate و ال inflation طيب لو

24
00:02:00,360 --> 00:02:06,120
احنا طلعنا على ال treasury bills in 1926 it is 3

25
00:02:06,120 --> 00:02:13,260
.71 okay the real treasury bills is 0.70 the

26
00:02:13,260 --> 00:02:20,000
inflation is 3.10 just focus on على هذا، لذلك،

27
00:02:20,000 --> 00:02:25,200
عمليات التحذير الواحدة من 10 هي 3.70 والتحذير 3

28
00:02:25,200 --> 00:02:37,020
.10، فماذا تفهمين من هذا؟ هذا يعني أنه عندما

29
00:02:37,020 --> 00:02:41,360
تزداد التحذير، انظر إلى التحذير عندما تزداد

30
00:02:41,360 --> 00:02:48,500
التحذير، تتقل عمليات التحذير الحقيقة and this is

31
00:02:48,500 --> 00:02:54,420
what we yes this is what we said in before three

32
00:02:54,420 --> 00:03:00,700
meetings حكينا أن ال R small r is equal R minus I

33
00:03:00,700 --> 00:03:09,800
ال I when I increase R decrease كل ما ال I بتزيد

34
00:03:09,800 --> 00:03:14,280
ال inflation بتزيد كل ما ال R small r decrease طيب

35
00:03:15,630 --> 00:03:20,110
look at treasury bills and inflation if you look

36
00:03:20,110 --> 00:03:26,190
at the chart إذا احنا طلعنا على ال chart if you

37
00:03:26,190 --> 00:03:30,690
look at this chart this

38
00:03:30,690 --> 00:03:34,910
is .. هي is the treasury bills هذا هو ال treasury

39
00:03:34,910 --> 00:03:44,340
bills and this is R of treasury bills إذا قررنا أن

40
00:03:44,340 --> 00:03:52,440
هذا 3.7 في جميعهم، فهذا 3.71 في جميعهم، فهذا 3.71

41
00:03:52,440 --> 00:03:53,100
في جميعهم، فهذا 3.71 في جميعهم، فهذا 3.71 في

42
00:03:53,100 --> 00:03:53,320
جميعهم، فهذا 3.71 في جميعهم، فهذا 3.71 في جميعهم،

43
00:03:53,320 --> 00:03:55,680
جميعهم، فهذا 3.71 في جميعهم، فهذا 3.10 في جميعهم،

44
00:03:55,680 --> 00:04:00,480
فهذا 3.10 في جميعهم، فهذا 3.10 في جميعهم، فهذا 3

45
00:04:00,480 --> 00:04:06,780
.10 في جميعهم، فهذا 3.10 في جميعهم،

46
00:04:06,780 --> 00:04:06,820
فهذا

47
00:04:15,150 --> 00:04:23,350
.70 sorry okay approximately look

48
00:04:23,350 --> 00:04:28,510
at here if we look carefully at this خليني بس

49
00:04:28,510 --> 00:04:31,490
أُكبر لكم zooming out أكبر الصورة عشان ت understand

50
00:04:31,490 --> 00:04:31,890
this

51
00:04:38,520 --> 00:04:41,180
this is a very very important if you don't

52
00:04:41,180 --> 00:04:44,300
understand this it means you will challenge

53
00:04:44,300 --> 00:04:49,500
problems in the in the next three four pages إذا

54
00:04:49,500 --> 00:04:52,260
ما فهمتوش هذه العلاقة هتكون عندكم مشكلة في كمان

55
00:04:52,260 --> 00:04:58,000
أربع خمس صفحات شوفوا هيك you

56
00:04:58,000 --> 00:05:00,600
know this this is security market line هذا هو

57
00:05:00,600 --> 00:05:05,580
security market line and this is treasury bills as

58
00:05:05,580 --> 00:05:17,260
I said all of this is R which is equal to 3.71 so

59
00:05:17,260 --> 00:05:21,520
the nominal R is the nominal the nominal of the

60
00:05:21,520 --> 00:05:26,080
treasury bills is 3.71 as in the table here 3.71

61
00:05:26,080 --> 00:05:36,240
the inflation rate is 3 is this area 3.10

62
00:05:38,530 --> 00:05:46,870
this is I so I is three point one so now according

63
00:05:46,870 --> 00:05:52,170
to this chart حسب ال chart هنا this is the real

64
00:05:52,170 --> 00:05:58,270
rate of return R just apply this equation R small

65
00:05:58,270 --> 00:06:04,990
R is equal big R minus I so this is big R all of

66
00:06:04,990 --> 00:06:11,470
this minus I so we get .. we end up with small r

67
00:06:11,470 --> 00:06:17,190
okay so if you increase I look at this if you

68
00:06:17,190 --> 00:06:22,830
increase I, R becomes smaller and smaller يعني كل

69
00:06:22,830 --> 00:06:25,930
ما احنا بنزود ال I، ال I بتصير smaller and smaller

70
00:06:27,300 --> 00:06:31,680
بتصير ال small r the real rate of return becomes

71
00:06:31,680 --> 00:06:35,900
smaller and smaller يعني بتبدأ تنخفض ال real rate

72
00:06:35,900 --> 00:06:39,400
of return what

73
00:06:39,400 --> 00:06:42,560
you observe then what we observe we observe many

74
00:06:42,560 --> 00:06:46,420
things ايش احنا بنلاحظ؟ بنلاحظ كثير أشياء ال first

75
00:06:46,420 --> 00:06:50,180
one we have a negative relationship between small

76
00:06:50,180 --> 00:06:56,300
r and I as I become bigger and bigger, R becomes

77
00:06:56,300 --> 00:07:00,780
smaller and smaller يعني كل ما ال I بتكبر ال R

78
00:07:00,780 --> 00:07:04,600
بتبدأ تقل okay just from the chart point of view

79
00:07:04,600 --> 00:07:08,140
من وجهة نظر ال chart we know this from the

80
00:07:08,140 --> 00:07:12,300
equation point of view يعني احنا فاهمين الكلام هذا

81
00:07:12,300 --> 00:07:16,740
من وجهة نظر ال equation as the equation saying and

82
00:07:16,740 --> 00:07:17,260
this is

83
00:07:21,280 --> 00:07:24,880
this table is an accurate table and a real table

84
00:07:24,880 --> 00:07:28,820
from the united states هذا هو table صحيح من ال

85
00:07:28,820 --> 00:07:30,940
united states from nineteen twenty six to two

86
00:07:30,940 --> 00:07:33,480
thousand and nine يعني هذا من سنة ألف وتسعمائة

87
00:07:33,480 --> 00:07:36,300
وتسعة وعشرين لسنة ألف وتسعمائة لسنة ألفي وتسعة

88
00:07:36,300 --> 00:07:42,140
هذا ال table صحيح okay so the the real treasury

89
00:07:42,140 --> 00:07:46,620
bills is point seventy so the the one observation

90
00:07:46,620 --> 00:07:52,950
is as as i explained the one observation is when I

91
00:07:52,950 --> 00:07:57,050
become bigger and bigger R become smaller and

92
00:07:57,050 --> 00:08:03,270
smaller يعني كل ما بتكبر ال I كل ما ال R real كل

93
00:08:03,270 --> 00:08:09,010
ما كانت decrease other factors are equal other

94
00:08:09,010 --> 00:08:12,310
factors and equal  معثبات العوامل الأخرى other

95
00:08:12,310 --> 00:08:18,720
factors are equal okay now if you compare between

96
00:08:18,720 --> 00:08:25,080
the 1968 with 1968,

97
00:08:25,220 --> 00:08:33,420
2009 and 1926, 1967 نتطلع ونشوف احنا بال .. لو

98
00:08:33,420 --> 00:08:39,920
قررنا ال 1968 ل 2009 مع ال 1926 ل 1967 what you

99
00:08:39,920 --> 00:08:45,560
observe the treasury bills is greater than .. the

100
00:08:45,560 --> 00:08:50,020
real .. sorry .. the treasury bills is greater

101
00:08:50,020 --> 00:08:53,700
than the R nominal of treasury bills in the recent

102
00:08:53,700 --> 00:08:57,720
years is greater than in the .. in the early .. in

103
00:08:57,720 --> 00:09:06,500
the .. in the previous years نتطلع في ال .. في

104
00:09:06,500 --> 00:09:10,140
السابق كان عند ال .. في السابق كان عند ال .. ال

105
00:09:10,140 --> 00:09:13,200
real .. sorry ال nominal rate of return one point

106
00:09:13,200 --> 00:09:20,040
sixty seven يعني من سنة ال 26 لل 67 كان عندي 1.67

107
00:09:20,040 --> 00:09:24,500
اللي هو ال nominal rate of return من سنة ال 68 ل

108
00:09:24,500 --> 00:09:30,660
2009 ال nominal rate of return زاد you know why؟ في

109
00:09:30,660 --> 00:09:35,340
حد يعرف ليش؟ from the chart from the table look at

110
00:09:35,340 --> 00:09:40,980
the table how much the inflation increase you are

111
00:09:40,980 --> 00:09:44,700
right ال inflation هو السبب يعني أنتم لاحظوا أنه

112
00:09:44,700 --> 00:09:48,220
طلعوا أنتم just compare this with this أنه كان five

113
00:09:48,220 --> 00:09:52,320
point seventy five sorry في السنوات الأخيرة بعد

114
00:09:52,320 --> 00:09:55,780
سبعة و ثمانية و ستين ال nominal rate of return

115
00:09:55,780 --> 00:10:01,060
five point seventy five في السابعة و عشرين و سبعة و

116
00:10:01,060 --> 00:10:10,010
ستين قديمًا 1.67 why؟ ليش .. سؤال .. سؤال مختصر ليش

117
00:10:10,010 --> 00:10:12,970
ال nominal rate of return زاد في الفترات الأخيرة

118
00:10:12,970 --> 00:10:17,410
فاطمة she said because of inflation look at this

119
00:10:17,410 --> 00:10:21,790
the inflation because of the .. آه ال inflation

120
00:10:21,790 --> 00:10:30,250
زاد فطبيعي بالظبط شايفين فعلاقة طردية إذا هذه this

121
00:10:30,250 --> 00:10:36,650
is the first the second the second relation is as

122
00:10:36,650 --> 00:10:44,330
long as I increase as long as I increase sorry I

123
00:10:44,330 --> 00:10:45,030
increase

124
00:10:47,880 --> 00:10:52,200
when I is become grow .. become bigger and bigger

125
00:10:52,200 --> 00:10:56,400
the big R become bigger and bigger so this is

126
00:10:56,400 --> 00:10:59,160
positive relation between the nominal rate

127
00:10:59,160 --> 00:11:02,600
of return and I look at here this is the second لو

128
00:11:02,600 --> 00:11:05,020
احنا طلعنا على الشغل التاني from the table look at

129
00:11:05,020 --> 00:11:09,220
the table لاحظنا أن ال inflation صغيرة شايفين شو ال

130
00:11:09,220 --> 00:11:12,420
nominal rate of return صغير صار لاحظنا أن ال

131
00:11:12,420 --> 00:11:15,920
inflation زادت ال nominal rate of return شو صار 
132
00:11:15,920 --> 00:11:17,120
فيه decrease

133
00:11:20,660 --> 00:11:24,800
Okay يعني هاي .. هاي سبب .. يعني هاي ملاحظة تانية

134
00:11:24,800 --> 00:11:27,460
.. the second observation هاي observation تانية

135
00:11:27,460 --> 00:11:36,040
احنا بنلاحظها لو بدنا .. okay ال real لما بيقل شو

136
00:11:36,040 --> 00:11:44,500
سبب أنه بيقل؟ مناشر ال real

137
00:11:44,500 --> 00:11:50,430
.. ال real بيقل okay هاي ال real بدي أقل متى بيقل

138
00:11:50,430 --> 00:11:56,270
ال real بيقل عشان ال inflation بتزيد يعني

139
00:11:56,270 --> 00:11:59,550
ال real هنا is a function of خد بالك ال real is

140
00:11:59,550 --> 00:12:05,350
independent مستقل عفوا عامل تابع لـ is dependent

141
00:12:05,350 --> 00:12:08,870
عامل تابع لـ .. إذا ال inflation هو اللي بيعمل كل

142
00:12:08,870 --> 00:12:16,510
المشكلة ال I هي عاملة كل المشكلة ليش؟

143
00:12:23,060 --> 00:12:29,720
المفروض يكون أقل يطلع ايش ال .. ال real هذا اه بس

144
00:12:29,720 --> 00:12:32,780
خد بالك أن ال treasure bills زادت و ال inflation

145
00:12:32,780 --> 00:12:36,660
زادت فالفرق بينهم خلى ال real يزيد كمان طبعا

146
00:12:36,660 --> 00:12:42,620
الفرق يعني الفرق هذا نقص هذا بيخلى يزيد طيب هذا

147
00:12:42,620 --> 00:12:47,460
لأنه الاثنين نازلين فبيخلى الفرق نازلةذا ال spread

148
00:12:47,460 --> 00:12:51,340
بيسموه طيب

149
00:12:51,340 --> 00:12:55,600
في

150
00:12:55,600 --> 00:13:01,800
حد عنده ملاحظات تانية طيب نتطلع على ال .. ستة و

151
00:13:01,800 --> 00:13:09,160
عشرين أربعة و ستة عشر اتطلعوا

152
00:13:09,160 --> 00:13:15,240
على ال charts أكثر inflation ال risk اتطلعوا نتطلع

153
00:13:15,240 --> 00:13:18,930
على ال risk هذا هو ال .. until هو average annual

154
00:13:18,930 --> 00:13:22,310
return هذا الجانب هو return و هذا الجانب اسمه risk

155
00:13:22,310 --> 00:13:24,770
لأن هاي standard deviation of annual return

156
00:13:24,770 --> 00:13:30,610
standard deviation of annual return نتطلع احنا على

157
00:13:30,610 --> 00:13:37,710
ال risk بتاع ال inflation تدخم وين

158
00:13:37,710 --> 00:13:44,190
كان أكثر فيه أكثر تدخم موجود من 26 ل 67 ليش طيب

159
00:13:44,190 --> 00:13:50,940
تعرفوا حداشر why this ليش كان ال risk من سنة ال 26

160
00:13:50,940 --> 00:13:55,080
ل 67 أعلى risk؟

161
00:13:55,080 --> 00:14:04,760
في أهم من الحروب كانت في سنة 1929 شو كان لنا؟ big

162
00:14:04,760 --> 00:14:07,400
recession because of the big recession the big

163
00:14:07,400 --> 00:14:11,260
recession this is why the inflation rate is

164
00:14:11,260 --> 00:14:14,580
greater than any other stages

165
00:14:15,630 --> 00:14:20,010
because of the big recession الكساد الكبير في فترة

166
00:14:20,010 --> 00:14:28,230
الكساد الكبير ودخلت أوروبا بحرب ضد الحلفاء وطلعت

167
00:14:28,230 --> 00:14:31,490
الحرب العالمية الثانية فصار الكل يعمل يعمل سك عملة

168
00:14:31,490 --> 00:14:37,370
بدون ما يكون مدعوم العملة من ال .. بالذهب وبالتالي

169
00:14:37,370 --> 00:14:41,390
كان ال .. صار في inflation عالي كثير تضخم عالي

170
00:14:41,390 --> 00:14:45,150
خلصنا أول ملاحظة تاني ملاحظة

171
00:14:49,600 --> 00:14:55,460
الملاحظة الثالثة اللي هنخرج فيها خلصنا أول ملاحظة

172
00:14:55,460 --> 00:15:01,400
ناخد الملاحظة الثالثة the third one the third one

173
00:15:01,400 --> 00:15:05,120
if you look at this moderate inflation can offset

174
00:15:05,120 --> 00:15:08,840
most of the nominal gains on low risk investments

175
00:15:08,840 --> 00:15:16,170
ملاحظة ثالثة انتبهوا للمكتوبها بال slide moderate

176
00:15:16,170 --> 00:15:19,850
inflation can offset most of the nominal gains on

177
00:15:19,850 --> 00:15:25,490
low risk investments المشكلة وين؟ المشكلة أن ال

178
00:15:25,490 --> 00:15:31,550
lower risk instruments hold the majority of the

179
00:15:31,550 --> 00:15:38,330
systematic risk in other words بكلمات أخرى the

180
00:15:38,330 --> 00:15:40,590
lower risk investments

181
00:15:42,110 --> 00:15:49,450
is subject to the impact of the systematic risk or

182
00:15:49,450 --> 00:15:51,770
is a subject of the impact of the inflation rate

183
00:15:51,770 --> 00:15:59,390
than any other securities يعني الأدوات

184
00:15:59,390 --> 00:16:05,170
المالية قليلة المخاطر بتأثر بأكثر من أي أداء

185
00:16:05,170 --> 00:16:09,700
استثمارية أخرى بالتدخم خلينا نشوف المثال هذا شوفوا

186
00:16:09,700 --> 00:16:12,560
ال treasury bills انقرن ال treasury bills مع ال

187
00:16:12,560 --> 00:16:15,840
commercial paper احنا we sell commercial paper is

188
00:16:15,840 --> 00:16:21,620
one of the money market securities my question is

189
00:16:21,620 --> 00:16:25,680
which is hold higher risk أو lower risk؟ مين بيحمل

190
00:16:25,680 --> 00:16:28,200
lower risk? treasury bills or commercial paper؟

191
00:16:28,200 --> 00:16:32,920
commercial paper إرادة my question like this yes

192
00:16:32,920 --> 00:16:36,560
treasury bills who's holding lower risk treasury

193
00:16:36,560 --> 00:16:41,140
bills okay so treasury bills holding lower risk

194
00:16:41,140 --> 00:16:53,080
fine yes okay يعني أقل مخاطر أقل مخاطر ال treasury

195
00:16:53,080 --> 00:17:03,520
bills بتحمل أقل مخاطر طبعا طبعا طبعا طبعا

196
00:17:03,520 --> 00:17:09,360
طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا

197
00:17:09,360 --> 00:17:13,000
طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا

198
00:17:13,000 --> 00:17:18,180
طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا طبعا

199
00:17:24,630 --> 00:17:27,670
the majority of the systematic risk انتبهوا لكلام

200
00:17:27,670 --> 00:17:30,970
اللي أنا بحكي فيه the majority of systematic risk

201
00:17:30,970 --> 00:17:36,770
is inflation ايش يعني حكيته؟ the majority of

202
00:17:36,770 --> 00:17:44,070
systematic risk is inflation غالبية risk ايش ال

203
00:17:44,070 --> 00:17:48,690
systematic risk؟ مخاطر النظام هي تدخم يعني غالبية

204
00:17:48,690 --> 00:17:52,590
المخاطر النظامية هي تدخم يعني لو احنا لاحظنا هنا

205
00:17:53,380 --> 00:17:57,900
لأن هذا هو التضخم ال I مظبوط هذا كل هذا ال system

206
00:17:57,900 --> 00:18:01,660
of interest كله هذا هذا الجزء الكبير منه تقريبا

207
00:18:01,660 --> 00:18:08,340
جداش يعني ممكن أطلع مثلا ال لو قلنا 3.1 divided by

208
00:18:08,340 --> 00:18:14,420
3.70 جداش تطلع معاكم أو 71 المخاطر النظامية كلها 3

209
00:18:14,420 --> 00:18:20,340
.71 كلها و 3.1 اللي هي ال inflation لوحدها الغالبية

210
00:18:20,340 --> 00:18:28,220
المخاطر النظامية هي inflation تقريبا فوق 8% تقريبا

211
00:18:28,220 --> 00:18:36,200
38% طيب نطلع على ال commercial paper نطلع على ال

212
00:18:36,200 --> 00:18:41,600
commercial paper ال commercial paper لنفترض ال

213
00:18:41,600 --> 00:18:44,360
return هنا 5%

214
00:18:47,640 --> 00:18:51,500
ال systematic risk أو نحكي ال inflation زي ما

215
00:18:51,500 --> 00:18:53,560
بتكون ال systematic risk و ال inflation واحد ال

216
00:18:53,560 --> 00:18:58,980
inflation هي 3.1 بدنا نشوف to what extent the

217
00:18:58,980 --> 00:19:01,780
inflation influence on the commercial paper لأي

218
00:19:01,780 --> 00:19:05,200
درجة بتأثر ال systematic .. ال inflation بيأثر على

219
00:19:05,200 --> 00:19:12,100
ال commercial paper بنقول 3.1 divided by 5 اللي هو

220
00:19:12,100 --> 00:19:16,600
ال 5 5 percent جداش تطلع في النسبة المقوية؟

221
00:19:25,000 --> 00:19:30,720
كم؟ 62% خلينا نقارن بين هذه وبين هذه هذه ال

222
00:19:30,720 --> 00:19:35,500
treasury bills وهذه ال commercial paper ثلاثة و

223
00:19:35,500 --> 00:19:37,960
ثمانية في المئة معناه أن ال inflation أثرت على ال

224
00:19:37,960 --> 00:19:40,740
treasury bills بثلاثة و ثمانية في المئة which is

225
00:19:40,740 --> 00:19:44,520
higher أكثر طب نشوف ال commercial paper أداش أثرت

226
00:19:44,520 --> 00:19:48,560
عليها أقل إذا هاي commercial paper وهذه ال

227
00:19:48,560 --> 00:19:52,940
treasury bills نجرب ال stocks نجرب ايش ال stocks

228
00:19:53,770 --> 00:19:59,610
الـ stocks مثلا نفترض أنها 9% عقل 9% نشوف .. نشوف

229
00:19:59,610 --> 00:20:03,810
ال inflation rate أداش بتأثر بال stocks نفس .. نفس

230
00:20:03,810 --> 00:20:11,770
الفكرة 3.1 divided by 9% عشان نشوف أداش بتأثر

231
00:20:11,770 --> 00:20:20,990
عليها 34% 34% نقارن الثلاث نتائج ببعض look at this

232
00:20:20,990 --> 00:20:34,060
83% والذي هو أعلى، الورق التجاري مصطلح، الأسعار هي

233
00:20:34,060 --> 00:20:40,460
فرصة الاستثمار أو فرصة استثمار على

234
00:20:42,990 --> 00:20:47,010
on the rate of return is less than the impact of

235
00:20:47,010 --> 00:20:50,330
treasury bills of the inflation on the treasury

236
00:20:50,330 --> 00:20:56,490
bills يعني أثر التضخم على الأسهم أقل من أثر التضخم

237
00:20:56,490 --> 00:20:59,890
على ال treasury bills هذه الملاحظة الثالثة اللي هي

238
00:20:59,890 --> 00:21:08,770
هنا لو كتبناها إياها the influence of

239
00:21:08,770 --> 00:21:10,390
inflation

240
00:21:13,400 --> 00:21:16,180
أو بنجوسانيه systematic risk because inflation is

241
00:21:16,180 --> 00:21:23,780
systematic risk on

242
00:21:23,780 --> 00:21:29,460
the influence of inflation or systematic risk on

243
00:21:29,460 --> 00:21:36,580
the treasury bills is

244
00:21:36,580 --> 00:21:45,710
higher than any other securities any other

245
00:21:45,710 --> 00:21:50,630
securities زي ما أنتم احنا شايفين يعني أثر ال

246
00:21:50,630 --> 00:21:55,450
inflation على ال treasury bills أكثر من أثر ال

247
00:21:55,450 --> 00:22:00,310
inflation على أي security أخرى خليني أجرب ال

248
00:22:00,310 --> 00:22:06,470
derivatives مشتقات العقل

249
00:22:06,470 --> 00:22:10,910
بتاع المشتقات نفترض مثلا 70%

250
00:22:14,020 --> 00:22:18,040
نقسم هنا three point one اللي هي ال inflation

251
00:22:18,040 --> 00:22:25,140
divided by seventy كده بتطلع؟

252
00:22:25,140 --> 00:22:33,080
three point one divided by seventy three

253
00:22:33,080 --> 00:22:36,060
point one divided by seventy أربعمائة وأربعمائة

254
00:22:36,060 --> 00:22:42,380
ما أقول أربعمائة يعني أربعمائة أو أربعمائة لأ three

255
00:22:42,380 --> 00:22:45,280
point one divided بس ثلاثة فاصلة سبعة بتطلع zero

256
00:22:45,280 --> 00:22:50,600
zero something كام

257
00:22:50,600 --> 00:22:55,180
zero واحد وأربعين يعني بتأثر عليها

258
00:22:55,180 --> 00:22:59,860
بأربعة point أربعة percent أربعة فاصلة أربعة في

259
00:22:59,860 --> 00:23:04,200
المية يعني بتأثر ال inflation على ال derivatives

260
00:23:04,200 --> 00:23:08,140
بس بأربعة فاصلة أربعة في المية so we conclude

261
00:23:08,140 --> 00:23:12,330
that the treasury bills is more subject to

262
00:23:12,330 --> 00:23:16,150
inflation than any other securities يعني أنا بحاول

263
00:23:16,150 --> 00:23:21,130
بعطيكم إياها بعدد لهجات وبعدد context بحيث أنه

264
00:23:21,130 --> 00:23:27,690
you digest this يعني بحاول بكذا طريقة أنه تصلكم

265
00:23:27,690 --> 00:23:31,110
المعلومة okay

266
00:23:35,690 --> 00:23:40,430
فإذا ال inflation rates بيأثر كتير على .. عنو

267
00:23:40,430 --> 00:23:44,150
أكتر؟ ال lower securities ولا ال higher .. ال

268
00:23:44,150 --> 00:23:46,670
lower risk securities ولا ال higher risk .. lower

269
00:23:46,670 --> 00:23:51,950
.. lower risk لأن زي ما إحنا شايفين .. طب نشوف

270
00:23:51,950 --> 00:23:56,850
ليه؟ why؟ إيش السبب؟ إحنا حكينا إن ال fee بيصير

271
00:23:56,850 --> 00:24:01,310
هيك but why؟ why .. why the .. the lower

272
00:24:01,310 --> 00:24:04,770
securities while the lower .. the higher securities

273
00:24:04,770 --> 00:24:10,830
or the higher risk securities fight

274
00:24:10,830 --> 00:24:15,450
against inflation يعني تواجه الinflation because

275
00:24:15,450 --> 00:24:20,650
investors .. أساس ال inflation مفرق واعرز okay طيب

276
00:24:20,650 --> 00:24:24,450
الشغل اللي بتأثر كده هو ال .. ال .. ال .. ال .. ال

277
00:24:24,450 --> 00:24:24,550
.. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال ..

278
00:24:24,550 --> 00:24:24,930
ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال

279
00:24:24,930 --> 00:24:27,130
.. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال .. ال ..

280
00:24:28,880 --> 00:24:32,820
يعني أن الinflation هو أساس المعنى المعدد هو system

281
00:24:32,820 --> 00:24:39,560
of risk هو مخاطر نظامية عشان

282
00:24:39,560 --> 00:24:44,500
هيك ال lower risk يتأثر فيها أكتر لسبب واضح أن ال

283
00:24:44,500 --> 00:24:47,680
securities ال lower risk securities they don't

284
00:24:47,680 --> 00:24:53,120
have a premium ما عندهم مش علامة عندهم مش ال ال ال

285
00:24:53,120 --> 00:24:59,820
the R is small اه the real R is small Real R إيش هي

286
00:24:59,820 --> 00:25:05,980
ال real R؟ لو إجينا إحنا طلعناها أخذنا ال real R مش

287
00:25:05,980 --> 00:25:13,400
هادي R ال real R هادي R بس لاحظولي على ال real R

288
00:25:13,400 --> 00:25:19,820
سابتها لأ كيف يا بابا سابتها عادة أيوة ال real R

289
00:25:19,820 --> 00:25:24,580
شوفي هذا هذا ال real R بعملك عليه هيك هو real R

290
00:25:27,100 --> 00:25:30,200
اللي بعمل عليه cross هو real R إيش بتلاحظوا أنتم

291
00:25:30,200 --> 00:25:37,180
بال real R؟ كل ما بيجيب بتزيد أيوة شوفوا ال real R

292
00:25:37,180 --> 00:25:40,840
هان، قارنوا ال real R هان small r مش إحنا قلنا ال

293
00:25:40,840 --> 00:25:46,300
real R هي ال R .. هذه ال R كلها nominal minus ال I

294
00:25:46,300 --> 00:25:52,480
فإيش بتلاحظوا ال R؟ شو بيصير فيها؟ ال increase

295
00:25:52,480 --> 00:25:52,860
because

296
00:25:56,850 --> 00:26:02,030
the real R has a positive function with the risk

297
00:26:02,030 --> 00:26:11,270
هذا حطوها في بالكم R the small R هتطلعوا على ال

298
00:26:11,270 --> 00:26:15,190
charts look at this chart look at this R شوفوا ال

299
00:26:15,190 --> 00:26:19,070
R هذه شايفينها which is bigger this one or this

300
00:26:19,070 --> 00:26:27,560
one this one إذا حكينا هذه R نود هذي R1 R2 R3 R4

301
00:26:27,560 --> 00:26:36,120
طلعوا على R1 ال R1 إيه؟ حكينا فيها ال real of

302
00:26:36,120 --> 00:26:39,940
commercial paper ال real for the bonds ال real for

303
00:26:39,940 --> 00:26:43,520
the stocks ال real for the derivatives طلعوا ال

304
00:26:43,520 --> 00:26:46,380
real بتاعة ال commercial paper is greater than the

305
00:26:46,380 --> 00:26:52,050
real of the treasury bills why؟ because the higher

306
00:26:52,050 --> 00:26:57,610
the risk the higher are كل ما بتزيد ال risk كل ما

307
00:26:57,610 --> 00:27:02,450
ال R بتزيد طيب look at here again the higher the

308
00:27:02,450 --> 00:27:06,050
risk ال risk مشي زاد so the higher the R

309
00:27:09,260 --> 00:27:15,400
bigger and bigger as the risk become bigger and

310
00:27:15,400 --> 00:27:19,920
bigger as a result of risk طيب خلينا إذا .. إذا

311
00:27:19,920 --> 00:27:27,100
ثلاثة ناخد أربعة .. أربعة saying as sigma .. sigma

312
00:27:27,100 --> 00:27:33,960
is a measure of risk as sigma increase as

313
00:27:33,960 --> 00:27:37,140
sigma increases R increases

314
00:27:40,380 --> 00:27:46,620
Okay, so this is the relation زي number four

315
00:27:46,620 --> 00:27:51,740
ملاحظة رقم أربعة زي ما sigma بتزيد طبعا إيه sigma؟

316
00:27:51,740 --> 00:27:57,700
sigma مخاطر هي هي دي sigma اه بيسموها risk امشوا

317
00:27:57,700 --> 00:28:01,000
هيك يمين بتلاقيه ال R بتزيد because of systematic

318
00:28:01,000 --> 00:28:05,800
because of the total risk increase لأن ال total

319
00:28:05,800 --> 00:28:10,600
risk قاعد بيزيد وكل ما زاد ال S كل ما زادت ال R ال

320
00:28:10,600 --> 00:28:16,660
R صغيرة الملاحظة الرابعة as sigma increases إيش

321
00:28:16,660 --> 00:28:19,840
sigma عارفين شو sigma ال standard deviation بتاعة

322
00:28:19,840 --> 00:28:24,160
التو اللي حكينا فيها ليه هذه standard deviation

323
00:28:24,160 --> 00:28:29,340
اللي هو standard deviation okay as sigma increases

324
00:28:29,340 --> 00:28:36,810
كل ما sigma زادت كل ما R increases كل ما R .. ال

325
00:28:36,810 --> 00:28:42,410
real rate of return كل ما كان زائد زي ما أنتم

326
00:28:42,410 --> 00:28:46,010
شايفين بال chart هو على حال ال chart يعني لو أنا

327
00:28:46,010 --> 00:28:51,010
هيك طلعت .. طلعت .. اه

328
00:28:51,010 --> 00:28:56,450
.. كيف؟ ال R ال real دايما بتكون مرتبطة معاها اللي

329
00:28:56,450 --> 00:29:00,130
هي .. معاها بال .. معاها بال .. بال total risk

330
00:29:00,130 --> 00:29:04,330
خدوا بالكم بال total risk okay طيب خلصنا الملاحظات

331
00:29:04,330 --> 00:29:04,570
هذه

332
00:29:15,920 --> 00:29:19,180
Okay وهي هم a dollar invested in treasury bills

333
00:29:19,180 --> 00:29:21,440
from nineteen twenty six to two thousand grow to

334
00:29:21,440 --> 00:29:26,300
twenty dollar but with a real value only شوفوا رغم

335
00:29:26,300 --> 00:29:30,160
أنه لو إحنا استثمرنا دولار واحد شوفوا لو إحنا

336
00:29:30,160 --> 00:29:35,220
استثمرنا دولار واحد في سنة الستة والعشرين لسنة الألفين

337
00:29:35,220 --> 00:29:39,170
وتسعة هنستفيد عشرين دولار لكن استفادتنا الحقيقية

338
00:29:39,170 --> 00:29:44,890
كم؟ 1.69$ نرجع لل table لو إحنا استثمرنا دولار

339
00:29:44,890 --> 00:29:48,410
واحد في ال treasury bills بسنة ستة وعشرين الألفين

340
00:29:48,410 --> 00:29:53,670
وتسعة استفادتنا الحقيقية just point seventy طلع

341
00:29:53,670 --> 00:29:58,090
لأن في عندي inflation عالي كتير لو إحنا استثمرنا

342
00:29:58,090 --> 00:30:01,550
من الثمانية والستين للألفين وتسعة دولار واحد ثمانية

343
00:30:01,550 --> 00:30:05,090
والستين استفادتنا بس one point seventeen الحقيقية ال

344
00:30:05,090 --> 00:30:10,130
real لو إحنا استثمرنا من ال 26 لل 67 يعني استثمرنا

345
00:30:10,130 --> 00:30:15,250
يعني ثلاثين سنة تقريبا لو استثمرنا دول لو إحنا لسا

346
00:30:15,250 --> 00:30:17,290
في just point twenty four percent

347
00:30:20,200 --> 00:30:23,960
Okay بأكد الكلام لو إحنا استثمرنا دولار واحد بال

348
00:30:23,960 --> 00:30:26,160
treasury bills من ستة وعشرين ل الألفين وتسعة

349
00:30:26,160 --> 00:30:29,560
هنستفيد عشرين دولار بقى ال reality إحنا ما استفدنش

350
00:30:29,560 --> 00:30:32,780
لعشرين دولار استفدنا just طب ليش الفرق قد صار

351
00:30:32,780 --> 00:30:37,480
because of what because of inflation لأنه ال

352
00:30:37,480 --> 00:30:40,560
inflation هو عمل الكلام هذا طبعا بنات بتعرفوش

353
00:30:40,560 --> 00:30:46,140
معناه inflation تضخم okay okay طيب

354
00:30:49,580 --> 00:30:59,840
طب كيف أنا بدي أعرف العلاقة بين الinflation و

355
00:30:59,840 --> 00:31:04,800
بين ال R بقيس أنا ال correlation سمعتوا في شغل

356
00:31:04,800 --> 00:31:09,320
اسمها ال correlation الارتباط بقيس الارتباط في

357
00:31:09,320 --> 00:31:11,720
فترة من الفترات كان الارتباط إيجابي بين

358
00:31:11,720 --> 00:31:14,980
الinflation و between real rate of return وفترات

359
00:31:14,980 --> 00:31:20,340
أخرى صار سلبي خلّيني نشوف negative correlation

360
00:31:20,340 --> 00:31:24,460
between real rates and inflation rates means that

361
00:31:24,460 --> 00:31:27,940
nominal rate responds less than 1.1 to changes in

362
00:31:27,940 --> 00:31:31,740
the expected inflation هذه هنشرحها، طلعوها،

363
00:31:31,740 --> 00:31:34,360
طلعوها على ال chart، بدنا نحكي عن ال correlation

364
00:31:34,360 --> 00:31:40,580
ال correlation اللي هو الارتباط الارتباط بين ال

365
00:31:40,580 --> 00:31:45,100
real rate of return و الinflation و التضخم هو

366
00:31:45,100 --> 00:31:50,310
ارتباط سلبي، negative ارتباط سلبي negative okay

367
00:31:50,310 --> 00:31:56,490
لأنهم بيمشوا عكس بعض ننتبه هان نرجع كيف سلبي كل ما

368
00:31:56,490 --> 00:32:02,610
زودنا ال inflation ال I كل ما ال R بتنزل فهذا إيش

369
00:32:02,610 --> 00:32:06,590
يسموه correlation معله negative okay negative كيف

370
00:32:06,590 --> 00:32:09,230
نقيسه بال Excel طبعا مش مطلوب منكم تقيسوه بال

371
00:32:09,230 --> 00:32:13,530
Excel بس كيف نقيسه نجيب ال I ونجيب ال R real rate

372
00:32:13,530 --> 00:32:18,130
of return و بنعمل يساوي correlation الارتباط بيطلع

373
00:32:18,130 --> 00:32:21,090
عندنا الارتباط وبعدين بيطلع عندنا الرسمة هذه لو

374
00:32:21,090 --> 00:32:27,750
حبينا إحنا نرسمها هتطلع ال correlation spend one

375
00:32:27,750 --> 00:32:32,950
minute to look at this chart يعني فاكروا ده فيخة 

376
00:32:32,950 --> 00:32:37,290
واحدة عشان تفكروا بهال chart and what you observe

377
00:32:37,290 --> 00:32:46,610
on this chart okay يلا بدنا نشوف answer منكم يلا

378
00:32:46,610 --> 00:32:54,510
answer me in nineteen twenty six we have .. we

379
00:32:54,510 --> 00:32:57,890
haven't inflation we .. we haven't inflation؟ yes

380
00:32:57,890 --> 00:33:02,650
we have inflation or we .. يعني لك ساعات okay من

381
00:33:02,650 --> 00:33:05,670
ستة و عشرين لستة و تلاتين خلي بالك اول اشي ان ال

382
00:33:05,670 --> 00:33:09,370
treasury bills rates اللي هو ال black one

383
00:33:09,370 --> 00:33:13,250
و ال inflation هو ال blue one okay تمام ايش كان ..

384
00:33:13,250 --> 00:33:15,570
شو بطلع اصلا؟ كانت ستة و عشرين لستة و تلاتين

385
00:33:15,800 --> 00:33:20,260
inflation okay تضخم اه و بعدين .. في نفس اللحظة

386
00:33:20,260 --> 00:33:23,240
إيش كان في ال treasury bills طبعا كانت معدلاتها

387
00:33:23,240 --> 00:33:26,840
تنزل شو اللي بنزل ال inflation ال treasury bills

388
00:33:26,840 --> 00:33:30,820
كانت بالأول عالية و بعدين نزلت سنة مع المعدل سبعة

389
00:33:30,820 --> 00:33:34,500
طيب و بعدين بدأت تطلع ال treasury bills و ال

390
00:33:34,500 --> 00:33:38,820
inflation بدأت تطلع okay خليني .. okay كلامك فيه

391
00:33:38,820 --> 00:33:44,240
منه صح نراها هو عمال كانت بياكل الشرابات اه في هنا

392
00:33:44,240 --> 00:33:48,940
negative correlation طلع و هان look at this لو

393
00:33:48,940 --> 00:33:54,620
احنا كنا في النقطة هذه بس just observe on this لو

394
00:33:54,620 --> 00:33:58,040
احنا أخذنا النقطة هذه هيك نقطة ملاحظ انه ال

395
00:33:58,040 --> 00:34:02,640
treasury bills increase لكن الinflation decrease

396
00:34:02,640 --> 00:34:08,720
فال correlation ايش كان negative through the time

397
00:34:08,720 --> 00:34:12,060
مع الزمن ال correlation شو بيصير فيه بيصير

398
00:34:12,060 --> 00:34:17,170
positive لحظة يعني ال treasury bills ال inflation

399
00:34:17,170 --> 00:34:24,190
نزل ال treasury bills نزلت معاها okay so دي اذا

400
00:34:24,190 --> 00:34:29,550
احنا بنحكي باللحظة متى اتغيرت التوجه؟ قبل ال 68

401
00:34:29,550 --> 00:34:34,130
شوفوا بال .. قبل ال 68 أو قبل ال 66 كان في

402
00:34:34,130 --> 00:34:38,590
negative correlation و بعدين صار positive يعني

403
00:34:38,590 --> 00:34:42,050
صارت ال inflation تمشي بالزق .. يعني يبدو كان اول

404
00:34:42,050 --> 00:34:46,030
زمان انه ال .. ال financial الواقع ال .. ما فيش

405
00:34:46,030 --> 00:34:51,270
نظام مالي يعني ال inflation مش هي ال .. ال .. the

406
00:34:51,270 --> 00:34:57,290
main .. the main systematic risk بعد هيك صارت ان ال

407
00:34:57,290 --> 00:35:00,550
treasury bills طلعوا .. طلعوا النقطة هذه في ال 76

408
00:35:00,550 --> 00:35:08,190
ال .. ال inflation زادت و ال treasury bills زادت

409
00:35:08,190 --> 00:35:11,730
ال treasury bills زادت و ال inflation زادت راحوا

410
00:35:11,730 --> 00:35:16,150
نزلوا مع بعض زي ما انتوا شايفين نزلوا مع بعض طلعوا

411
00:35:16,150 --> 00:35:20,830
مع بعض نزلوا مع بعض طلعوا مع بعض لكن لو احنا طلعنا

412
00:35:20,830 --> 00:35:26,490
back to before 1968 لو احنا طلعنا شوفوا ال

413
00:35:26,490 --> 00:35:31,530
inflation زادت هذه انخفضت أو ثابتة هان مثلا شوفوا

414
00:35:31,530 --> 00:35:35,390
النقطة هذه زادت هذه انخفضت ف this is important

415
00:35:35,390 --> 00:35:39,050
make

416
00:35:39,050 --> 00:35:42,050
.. make the correlation positive بيخلي ال .. ال

417
00:35:42,050 --> 00:35:42,970
correlation positive

418
00:35:45,540 --> 00:35:48,240
الأدوات المالية بالظبط كانت ال inflation مش هي

419
00:35:48,240 --> 00:35:54,080
العامل الرئيسي لكن صارت ال .. طيب اذا هذا اللي

420
00:35:54,080 --> 00:35:59,920
احنا بدي احكي فيه اليوم و في حد عندي سؤال؟